Itaú e Banco do Brasil são os dois bancos mais presentes nas carteiras de dividendos do Brasil, e a pergunta “qual dos dois?” é das mais comuns entre investidores de renda. Em 2026, ela ficou mais interessante, porque os dois seguiram caminhos opostos: o Itaú bateu recorde de lucro e passou de R$ 50 por ação, enquanto o Banco do Brasil viu o lucro encolher, cortou a distribuição e foi rebaixado por um grande banco estrangeiro. Este artigo compara os dois com os números oficiais do segundo trimestre de 2026 e mostra que a resposta depende menos de qual banco é “melhor” e mais do que o investidor procura.
Os números lado a lado
Dados dos relatórios oficiais de resultados do 2º trimestre de 2026 e cotações de fechamento de 9 de outubro, segundo o Status Invest:
| Itaú ITUB4 (ADR: ITUB) | Banco do Brasil BBAS3 (ADR: BDORY) | |
|---|---|---|
| Lucro no 2T26 | R$ 12,4 bi (recorrente) | R$ 3,9 bi (ajustado) |
| ROE | 24,3% | 8,3% |
| Inadimplência acima de 90 dias | 1,9% | 5,61% |
| Capital principal | 12,3% | 11,27% |
| Preço da ação | R$ 50,47 | R$ 24,64 |
| P/VP | 2,56 | cerca de 0,78 |
| Dividend yield de 12 meses (bruto) | 6,2% | 2,8% |
Dois termos ajudam a ler a tabela. O ROE é quanto o banco lucra para cada real que os acionistas deixaram investido nele: o Itaú gera quase três vezes mais lucro por real de patrimônio. O P/VP compara o preço da ação com o patrimônio que ela representa no balanço: o mercado paga mais de duas vezes e meia o patrimônio do Itaú e menos que o patrimônio do BB.
Itaú: o banco de qualidade, pelo preço da qualidade
O Itaú é hoje o banco mais rentável entre os grandes do país, com inadimplência baixa e estável. Como o blog mostrou ao analisar a teleconferência do segundo trimestre, a gestão prefere perder participação de mercado a emprestar para clientes arriscados, e isso protege o lucro quando o ciclo de crédito piora.
Para o investidor de renda, o Itaú tem duas características que precisam ser entendidas:
- O dividendo vem em duas partes. Um JCP mensal pequeno e regular, e um dividendo extraordinário grande, normalmente anunciado no fim do ano, quando o banco devolve o capital que sobrou. Dos cerca de R$ 3,14 por ação pagos nos últimos 12 meses, R$ 1,87 foram extraordinários. Sem eles, o yield ficaria perto de 2,5%.
- O preço já reflete a qualidade. Com P/VP de 2,56, o mercado paga caro por esse lucro. Quem compra hoje depende de o ROE continuar alto para que o investimento renda bem.
Banco do Brasil: o banco descontado, com motivo para o desconto
O Banco do Brasil atravessa o pior momento em anos. O lucro do primeiro semestre de 2026 caiu 34% em relação ao mesmo período de 2025, puxado pelo aumento da inadimplência no agronegócio. A inadimplência acima de 90 dias subiu de 3,96% para 5,61% em um ano. O banco também é o segundo maior credor financeiro das Casas Bahia, que pediram recuperação judicial em agosto.
A consequência para quem busca renda foi direta: em janeiro, o BB reduziu o payout, a parcela do lucro distribuída aos acionistas, para 30% em 2026. Com lucro menor e uma fatia menor dele distribuída, o yield de 12 meses caiu para 2,8%. No primeiro semestre, toda a distribuição foi feita em JCP, que tem 17,5% de imposto retido na fonte. Líquido, o yield fica perto de 2,3%.
Em 6 de outubro, o JPMorgan rebaixou as ações do BB para venda, citando a lentidão na recuperação operacional e a exposição ao crédito agro.
O que o preço baixo esconde, e o que pode revelar
À primeira vista, o BB parece uma pechincha: o mercado paga 0,78 vez o patrimônio. Mas, como o blog já discutiu, o P/VP sozinho engana. O que o investidor compra é o lucro que esse patrimônio gera.
Uma conta simples ajuda a comparar: dividir o ROE pelo P/VP mostra quanto o banco lucra, por ano, em relação ao preço pago pela ação.
- Itaú: 24,3% ÷ 2,56 = cerca de 9,5% ao ano.
- Banco do Brasil: 8,3% ÷ 0,78 = cerca de 10,7% ao ano.
Por essa régua, os dois estão mais próximos do que parece, e o BB até sai na frente. A diferença está na confiança no número. O ROE do Itaú está estável há vários trimestres. O do BB está deprimido, e pode tanto se recuperar quanto cair mais.
- Se o crédito agro melhorar, como a administração espera com a MP 1.376, o lucro do BB pode voltar a crescer, o payout pode subir e a ação, hoje descontada, ganha espaço. A própria projeção do banco aponta lucro de R$ 18 a 22 bilhões em 2026, contra R$ 7,3 bilhões no primeiro semestre.
- Se a inadimplência continuar subindo, o desconto de hoje terá sido merecido.
Há ainda um risco que o Itaú não tem: o BB é controlado pelo governo federal, e decisões de política pública podem pesar sobre a rentabilidade.
Qual escolher? Depende do que você procura
Este artigo não é uma recomendação de compra ou venda de ITUB4 (ADR: ITUB) ou BBAS3 (ADR: BDORY). A comparação, porém, mostra perfis bem diferentes:
- O Itaú combina com quem quer previsibilidade e aceita pagar mais por ela. É a lógica de Warren Buffett, que escreveu em 1989 que é melhor comprar uma empresa excelente a um preço justo do que uma mediana a um preço excelente. O dividendo vem em boa parte dos extraordinários, que dependem de o banco continuar gerando capital de sobra.
- O BB combina com quem tem paciência para atravessar um ciclo ruim e aceita receber pouco agora em troca de uma possível recuperação. É a lógica de Benjamin Graham, de comprar com desconto em relação ao valor contábil. Hoje, porém, o banco não passa no filtro de 6% de Bazin, e o preço teto, como o blog calculou, ficou muito abaixo da cotação.
Muitos investidores de renda preferem ter os dois tipos de banco na carteira, justamente porque os ciclos de cada um não andam juntos.
What remains practically
- Não compare bancos só pelo P/VP. Olhe o ROE junto: o desconto pode ser oportunidade ou aviso.
- Separe o dividendo recorrente do extraordinário no Itaú, e o JCP bruto do líquido nos dois.
- Acompanhe três números nos resultados do 3º trimestre, previstos para o início de novembro: a inadimplência do agro no BB, o ROE dos dois e o capital principal do Itaú, que define o tamanho do extraordinário do início de 2027.
No fim, a pergunta “Itaú ou Banco do Brasil?” tem menos a ver com qual banco é melhor e mais com qual risco o investidor prefere carregar: pagar caro pela previsibilidade ou pagar barato pela incerteza.
By Rodrigo Gomes Flores — Dividends Right
Sources consulted:
- Itaú Unibanco — Análise Gerencial da Operação e transcrição da videoconferência de resultados do 2º trimestre de 2026 — lucro recorrente, ROE, inadimplência e capital principal.
- Banco do Brasil — Análise do Desempenho, 2º trimestre de 2026 — lucro ajustado, RSPL, inadimplência, capital principal, valor patrimonial por ação (R$ 31,76), guidance de 2026 e payout de 30%.
- Status Invest — ITUB4 e BBAS3 — cotações de fechamento de 09/10/2026, P/VP do Itaú e dividend yield de 12 meses, consultados em 12/10/2026.
- Suno: “JPMorgan rebaixa Banco do Brasil (BBAS3) para venda” — rebaixamento de 06/10/2026 e motivos.
- InfoMoney: “Itaú: dividendo extraordinário veio antes do esperado e reforça otimismo” (28/11/2025) — dividendo extraordinário de R$ 1,87 por ação.
- Warren Buffett, carta aos acionistas da Berkshire Hathaway de 1989 (organizada por Lawrence A. Cunningham em “As Cartas de Warren Buffett”).
Leave a Reply