Todo investidor de dividendos chega, cedo ou tarde, à mesma pergunta: quando o dinheiro cair na conta, gasto ou reinvisto? A resposta parece óbvia, mas poucos têm ideia do tamanho da diferença ao longo dos anos. Este artigo faz a conta, com uma simulação simples, e mostra por que o reinvestimento é chamado de “efeito bola de neve”, de onde vem a expressão e quais são os cuidados para que ela funcione de verdade.
De onde vem a imagem da bola de neve
A biografia mais conhecida de Warren Buffett, escrita pela jornalista Alice Schroeder, se chama justamente “A Bola de Neve”. O título vem de uma comparação que o próprio Buffett gosta de fazer: a vida, e o dinheiro, funcionam como uma bola de neve rolando morro abaixo. O que importa é encontrar neve úmida e uma ladeira bem comprida.
A imagem é perfeita para explicar o reinvestimento. Uma bola de neve pequena, ao rolar, gruda mais neve e fica maior. Maior, ela gruda ainda mais neve a cada volta. No investimento, os dividendos são a neve que gruda: reinvestidos, compram mais ações, que pagam mais dividendos, que compram ainda mais ações. A “neve úmida” é um bom retorno; a “ladeira comprida” é o tempo.
A simulação: dois investidores, a mesma ação
Imagine dois investidores, Ana e Bruno. Cada um aplica R$ 100 mil na mesma ação, que paga 7% ao ano em dividendos.
- Ana gasta os dividendos todos os anos.
- Bruno reinveste todos os dividendos na mesma ação.
Para manter a conta simples, a simulação supõe que o preço da ação e o dividend yield não mudam ao longo do tempo. Os resultados:
| Depois de | Patrimônio da Ana | Renda anual da Ana | Patrimônio do Bruno | Renda anual do Bruno |
|---|---|---|---|---|
| 10 anos | R$ 100 mil | R$ 7.000 | R$ 197 mil | R$ 13.770 |
| 20 anos | R$ 100 mil | R$ 7.000 | R$ 387 mil | R$ 27.088 |
| 30 anos | R$ 100 mil | R$ 7.000 | R$ 761 mil | R$ 53.286 |
Em 30 anos, Ana recebeu R$ 210 mil em dividendos, que usou para viver. Bruno não gastou nada nesse período, mas terminou com um patrimônio mais de sete vezes maior e uma renda anual de R$ 53 mil, quase oito vezes a de Ana. Se ele começar a gastar os dividendos a partir daí, recebe em quatro anos o mesmo que Ana recebeu em trinta.
Repare em como a bola cresce devagar no começo e rápido no fim. Nos primeiros 10 anos, o patrimônio de Bruno quase dobra. Nos 10 anos seguintes, ganha mais R$ 190 mil. Nos últimos 10, mais R$ 374 mil. É o efeito dos juros compostos: o crescimento de cada ano se soma à base sobre a qual o ano seguinte cresce.
E se o dividendo fosse de 6% ao ano, o piso do critério de Bazin? Em 30 anos, o patrimônio de Bruno chegaria a cerca de R$ 574 mil. Ainda impressionante, e um lembrete de que pequenas diferenças de retorno viram grandes diferenças depois de décadas.
O que a história mostra
A simulação é um exercício, mas a ideia tem respaldo histórico. Jeremy Siegel, professor da Wharton School, mostrou em “Stocks for the Long Run”, com dados de mais de dois séculos do mercado americano, que os dividendos reinvestidos são o maior motor isolado do retorno das ações no longo prazo. Boa parte do que o investidor ganhou ao longo do tempo não veio da valorização do preço, e sim dos dividendos que foram transformados em mais ações.
Por que as quedas de preço ajudam quem reinveste
Aqui está um efeito pouco comentado. Para quem reinveste, uma queda no preço da ação não é só uma má notícia: é a chance de comprar mais ações com o mesmo dividendo. Se a ação cai 20% e a empresa continua pagando o mesmo provento, o dividendo reinvestido compra 25% mais ações naquele mês.
É por isso que este blog enquadra as quedas de preço de boas empresas como oportunidade de aumentar o dividend yield de entrada, e não como alarme. Para quem está na fase de acumular, o mercado em baixa acelera a bola de neve.
Os cuidados para a bola não derreter
A simulação é otimista em alguns pontos, e é honesto registrá-los:
- A empresa precisa continuar pagando. A bola só cresce se o dividendo se mantiver. Uma empresa que corta o provento interrompe o efeito. Daí a importância de escolher negócios perenes, como o blog discutiu no artigo sobre os setores de Barsi.
- A inflação come parte do ganho. Os valores da tabela são nominais. Em 30 anos, R$ 761 mil compram bem menos do que hoje. Por outro lado, a simulação também supõe que o dividendo nunca cresce, o que é pessimista para empresas que aumentam o lucro com a inflação.
- Imposto e custos. Os juros sobre capital próprio (JCP) têm 17,5% de imposto retido na fonte, e só o valor líquido pode ser reinvestido. Corretagem e taxas também reduzem um pouco o resultado.
- Reinvestir não precisa ser na mesma ação. O dividendo de uma empresa que ficou cara pode comprar outra que esteja mais barata, dentro do critério de preço que o investidor usa. Isso também ajuda a diversificar.
- A disciplina é a parte difícil. A conta é simples; resistir a gastar os dividendos por anos, não. Por isso muitos investidores automatizam o reinvestimento ou separam a conta dos proventos da conta do dia a dia.
What remains practically
Este artigo não é uma recomendação de compra ou venda de nenhuma ação. A simulação usa números hipotéticos para ilustrar um conceito e não representa uma promessa de retorno. Para fazer a bola de neve funcionar:
- Comece cedo. O tempo é a ladeira; quanto mais longa, maior a bola no fim.
- Reinvista os dividendos enquanto estiver acumulando e deixe para usá-los quando a renda já for suficiente.
- Escolha empresas que continuem pagando. Uma bola de neve que derrete no meio do caminho não chega ao fim da ladeira.
- Aproveite as quedas de preço de boas empresas para comprar mais ações com o mesmo dividendo.
- Considere imposto, inflação e custos ao fazer as suas próprias contas.
Na metáfora de Buffett, ninguém controla quanta neve vai cair. Mas cada investidor escolhe se deixa a bola rolar ou se a desmancha todo ano.
By Rodrigo Gomes Flores — Dividends Right
Sources consulted:
- Alice Schroeder, “A Bola de Neve: Warren Buffett e o Negócio da Vida” — a metáfora da bola de neve usada por Buffett.
- Jeremy J. Siegel, “Stocks for the Long Run” — o papel dos dividendos reinvestidos no retorno de longo prazo das ações.
- Simulação própria do Dividendo Certo: aplicação de R$ 100 mil com dividend yield constante de 7% (e de 6% no cenário alternativo), preço constante e reinvestimento integral, sem considerar impostos, inflação e custos.
Leave a Reply