A Itaúsa (ITSA4) paga amanhã, 28 de agosto, R$ 2,8 bilhões em JCP aos acionistas — R$ 0,254 por ação, soma de duas parcelas já declaradas (março e junho). O pagamento chega logo depois do resultado do 2T26, bom momento para revisitar o que está por trás do lucro de quem investe via holding em vez do banco direto.
O resultado do trimestre
Lucro líquido recorrente de R$ 4,306 bilhões, alta de 7,1% em 12 meses. O lucro contábil (com efeitos não recorrentes) foi maior, R$ 5,244 bilhões (+29,5%), mas é o recorrente que melhor representa o resultado que se repete a cada trimestre. O ROE da holding chegou a 18,7%, refletindo diretamente o desempenho do Itaú.
Por que quase tudo depende do Itaú
O dado mais revelador: das participações da Itaúsa, o setor financeiro (Itaú Unibanco) contribuiu com R$ 4,468 bilhões para o resultado recorrente — praticamente a totalidade. As participações não financeiras (Alpargatas, Dexco, Aegea, NTS, Copa Energia) somaram juntas apenas R$ 141 milhões. Ou seja: investir em ITSA4 é, na prática, investir concentradamente no Itaú através de outra estrutura societária, com exposição adicional marginal a outros setores.
O desconto de holding segue oscilando
Como já detalhamos em artigo anterior, a Itaúsa negocia com desconto sobre a soma de mercado de suas participações — hoje entre 19,3% e 20,8%, dependendo da métrica, ante quase 26% em boa parte de 2025. Ou seja, o desconto está oscilando perto (ou um pouco abaixo) da média histórica de 20-21%, e não nos picos vistos ano passado — o que muda a leitura de oportunidade em relação a artigos anteriores.
Devemos também observar a queda dos preços correntes da ação, já que a ITSA4 chegou a ser negociada a R$ 15 em abril de 2026 e hoje é negociada a 12,90 inobstante os resultados mostrarem lucros crescentes:
What remains practically
Este artigo não recomenda a compra ou venda de nenhuma ação específica. O aprendizado central: o resultado do 2T26 confirma que a Itaúsa é, hoje, essencialmente uma forma indireta de investir no Itaú Unibanco — a diversificação para outros setores existe, mas é marginal no resultado total — e o desconto sobre o valor patrimonial está mais perto da média histórica do que dos picos de 2025.
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