Dividendo Certo

RODRIGO GOMES FLORES — 17 de junho de 2026

Quando o assunto é montar uma carteira de dividendos, a regra de ouro que todo mundo repete é: “Não coloque todos os ovos na mesma cesta.”

O problema é que muita gente confunde diversificar com pulverizar.

São coisas diferentes. E essa confusão tem um custo real — não só financeiro, mas de tempo, atenção e, no fim, de qualidade das decisões que você toma com o seu próprio dinheiro.

A falácia do número mágico

Você já deve ter lido em algum lugar que a carteira ideal tem entre 10 e 15 ações. Analistas dizem que acima disso o risco específico (o risco de uma empresa individual quebrar) já está suficientemente diluído. Abaixo de 10, você ainda está exposto demais a eventos pontuais.

Esse raciocínio faz sentido estatístico. Mas ele foi pensado para um gestor profissional, com equipe de analistas, acesso a teleconferências de resultado, relatórios internos e oito horas por dia dedicadas a isso.

Não para você. Não para mim.

Eu tenho uma profissão fora do mercado financeiro. Tenho responsabilidades que não somem quando a Selic sobe ou quando o minério de ferro cai. Isso significa que o meu tempo disponível para acompanhar empresas é limitado — e isso não é fraqueza, é só a realidade da esmagadora maioria dos investidores pessoa física no Brasil.

O que significa realmente acompanhar uma empresa

Quando digo que “acompanho” uma empresa da minha carteira, não estou falando em checar o preço no celular. Estou falando em ler o resultado trimestral (ITR ou press release de earnings), assistir ou ler a transcrição da teleconferência com analistas, entender o que mudou no setor — câmbio, commodities, regulação —, e avaliar se a tese de dividendos continua de pé ou se algo fundamentalmente mudou.

Isso leva tempo. Para cada empresa, no mínimo algumas horas por trimestre — e mais quando tem evento relevante no meio do período, como uma mudança de guidance, uma decisão regulatória ou uma notícia de M&A.

Agora multiplique esse esforço por 20 empresas. Ou por 30. Você não vai conseguir fazer isso bem. Ninguém consegue — a não ser que seja essa sua ocupação principal.

O resultado prático de carregar empresas demais não é proteção. É superficialidade. Você vai conhecer um pouco de muita coisa, em vez de conhecer bem as poucas coisas onde tem convicção.

A minha escolha — e o porquê dela

Minha carteira brasileira tem 9 ativos: BBAS3, ITUB4, CXSE3, ITSA4, ISAE4, BBSE3, BBDC4, TAEE11 e VALE3.

Internacionalmente, tenho mais seis: GOOGL, AMZN, JPM, BRK.B, AEP e LYG.

São 15 posições no total. É o limite do que consigo acompanhar com qualidade, dado o tempo que tenho disponível fora da minha carreira principal.

Cada uma dessas posições tem uma tese clara na minha cabeça. Sei o que cada empresa faz, de onde vem o lucro que sustenta o dividendo, quais são os riscos principais e o que teria que acontecer para eu rever minha posição. Se eu não conseguir responder essas perguntas de cabeça para um ativo, ele não entra na carteira.

Não é dogma. É uma consequência direta de ter tempo limitado.

O que acontece quando você pulveriza demais

Imagina um investidor que tem 20 ações na carteira — o que não é incomum entre quem segue recomendações de múltiplas casas de análise ao mesmo tempo.

Na hora que sai o resultado trimestral de uma empresa e o mercado reage mal — queda de 8% em um dia — esse investidor tem duas opções: ou vende no susto, sem entender o que mudou de verdade, ou ignora, torcendo para que passe.

Nenhuma das duas é uma decisão de investimento. A primeira é reação emocional. A segunda é omissão.

Quem tem convicção construída sobre o ativo consegue fazer uma terceira coisa: analisar se o resultado mudou a tese ou não. E agir racionalmente a partir dessa análise.

Essa terceira opção só está disponível para quem realmente conhece o que tem.

Concentração não é ausência de diversificação

Aqui cabe uma distinção importante: carteira concentrada não é o mesmo que carteira arriscada.

A minha carteira cobre bancos (ITUB4, BBAS3, BBDC4), seguradoras (CXSE3, BBSE3, ITSA4), transmissão de energia (TAEE11, ISAE4), mineração (VALE3) e empresas americanas de diferentes setores. Há diversificação setorial, geográfica e cambial.

O que não há é pulverização. Não tenho 5% de 30 empresas que não consigo acompanhar. Tenho posições maiores em negócios que entendo melhor.

Essa é a diferença entre diversificação inteligente e diversificação de ansiedade — aquela que serve mais para fazer o investidor se sentir seguro do que para proteger de fato o patrimônio.

A pergunta que vale fazer

Antes de adicionar uma nova empresa à carteira, eu me faço uma pergunta simples: “Se eu comprar esse ativo, vou conseguir acompanhar o resultado trimestral dela com a atenção que ela merece — sem prejudicar o que já tenho?”

Se a resposta for não, o ativo fica de fora. Independentemente de quantos analistas estejam recomendando.

Não estou dizendo que essa é a única forma certa de investir. Estou dizendo que é a forma que faz sentido para a minha realidade. E arrisco dizer que, para a maioria das pessoas que investe com o seu próprio dinheiro e trabalha em outra profissão, ela faz mais sentido do que parece.

Pulverizar não é proteção. É ilusão de controle.

As informações contidas neste artigo têm caráter exclusivamente educacional e informativo. Não constituem recomendação de compra ou venda de qualquer ativo. Cada investidor deve tomar suas próprias decisões com base em sua situação pessoal e, se necessário, consultar um profissional habilitado.