RODRIGO GOMES FLORES — 4 de junho de 2026
A rota da recuperação
Quem olha apenas a superfície dos resultados financeiros do Banco do Brasil no primeiro trimestre de 2026 (1T26) pode ter uma falsa impressão de fragilidade. O Lucro Líquido Ajustado registrou R$ 3,4 bilhões, o que representa uma queda expressiva de 53,5% em relação ao 1T25 e de 40,2% frente ao trimestre anterior. Além disso, o Retorno sobre o Patrimônio Líquido (RSPL) recuou para 7,3%.
No entanto, uma análise aprofundada dos dados operacionais e das transcrições da diretoria revela uma realidade completamente diferente: a operação principal do banco vai muito bem, impulsionada por uma estratégia comercial robusta, controle de gastos e uma guinada intencional rumo a um portfólio de crédito de maior qualidade e transparência.
Nesta edição, dissecamos os pilares do plano de recuperação e os destaques que provam que o BB está pavimentando uma avenida sólida para o crescimento sustentável de longo prazo.
1. Força Operacional: A MFB Cresce 14,8%
O principal indicador de que os negócios do Banco do Brasil continuam pujantes é a Margem Financeira Bruta (MFB), que atingiu R$ 27,4 bilhões no trimestre. Embora tenha apresentado uma leve retração sazonal de 1,3% na comparação trimestral (explicada por três dias úteis a menos e menor volume de LCA), a MFB teve um expressivo crescimento de 14,8% em relação ao 1T25.
Esse avanço foi impulsionado pela evolução de 12,3% nas receitas financeiras, sustentada pela expansão das operações de crédito (especialmente no segmento de Pessoa Física, que saltou 19,1%) e pelo forte resultado de tesouraria, com destaque para os títulos e valores mobiliários (TVM), que cresceram 27,2% em virtude do excesso de liquidez e da taxa Selic mais elevada. Essa forte geração de receitas operacionais demonstra que, mesmo enfrentando um ciclo adverso de crédito, a máquina de fazer negócios do banco continua funcionando em alta rotação.
2. Eficiência sob Rigor: Despesas Administrativas Controladas
Em termos de gestão interna, o BB entregou um desempenho rigoroso. As despesas administrativas somaram R$ 10,0 bilhões, mantendo-se sob estrito controle com uma variação de apenas 1,3% em relação ao trimestre anterior.
Na comparação anual, o aumento de 5,5% ficou estritamente alinhado com os reajustes salariais acordados no fim de 2025 e com os investimentos necessários em frentes cruciais para a perenidade do banco: tecnologia e cibersegurança. As outras despesas administrativas (excluindo pessoal) chegaram a cair 5,3% na comparação trimestral. Esse equilíbrio demonstra eficiência, mantendo o Índice de Eficiência de 12 meses em patamares saudáveis (28,0%) sem sacrificar a modernização tecnológica.
3. Nova Estrutura de Crédito: Qualidade sobre Volume
Diante de um cenário macroeconômico mais desafiador e incerto, a diretoria do banco adotou uma postura clara de prudência. A concessão de crédito tornou-se mais contida em alguns segmentos, mas ganhou significativamente em qualidade através da aplicação de uma nova matriz de resiliência baseada em critérios mais rígidos de risco e mitigadores.
A Carteira de Crédito Expandida encerrou o trimestre em R$ 1,3 trilhão (alta modesta de 0,7% t/t e 2,2% a/a). O grande destaque dessa estratégia foi o redirecionamento dos públicos-alvo.
Foco em Pessoa Física e Consignado: A carteira de PF cresceu 1,4% no trimestre e 7,8% em 12 meses (atingindo R$ 361,8 bilhões). O grande motor foi o Crédito Consignado, com taxas mais atrativas e prazos médios longos. O banco lançou o “Crédito ao Trabalhador” (consignado privado), que já alcançou a marca de R$ 15,1 bilhões e desponta como um vetor de forte crescimento para o mix de linhas com melhor relação risco-retorno.
Apoio ao Setor Público e Grandes Empresas: A carteira de crédito para o Governo cresceu 8,7% em 12 meses (R$ 81,1 bilhões), oferecendo excelente proteção de balanço, já que a maior parte das operações conta com garantia do Tesouro Nacional. Da mesma forma, no atacado corporativo, as grandes empresas ganharam espaço por meio da emissão de instrumentos competitivos de mercado de capitais (como debêntures e FIDCs).
Seletividade nas MPMEs: Em contrapartida, a carteira voltada para Micro, Pequenas e Médias Empresas registrou queda de 3,3% no trimestre e 10,0% em 12 meses. Essa retração reflete a maior seletividade do banco. Para proteger o balanço, a diretoria canalizou os novos empréstimos desse segmento para linhas que contam com fundos garantidores (como Pronampe e PEAC-FGI), que já representam 60% do saldo de capital de giro desses clientes.
4. Proteção no Agro: Alienação Fiduciária como Escudo
O agronegócio, historicamente a principal fortaleza do Banco do Brasil, passou por turbulências devido a fatores climáticos e macroeconômicos, o que pressionou o custo do crédito para R$ 18,9 bilhões. Em resposta, o banco estruturou defesas potentes.
Por meio do programa BB Regulariza Agro (respaldado pela Medida Provisória nº 1.314/25), o banco regularizou R$ 37,9 bilhões em dívidas rurais, ajustando o fluxo de caixa de 25,5 mil produtores. O grande trunfo da operação foi a exigência de garantias robustas: 74% do volume do crédito agro renegociado agora conta com a garantia de Alienação Fiduciária de imóveis. Conforme destacado pela diretoria, essa modalidade de garantia traz liquidez, motiva a adimplência do produtor e não entra em processos de Recuperação Judicial (RJ). Na safra 25/26, 63% das operações com grandes produtores já foram blindadas com alienação fiduciária.
5. Guidance Mais Realista e Transparência com o Mercado
Em consonância com o que o CFO Geovanne Tobias pontuou — “transparência no Banco do Brasil não é protocolo, é respeito” —, o BB revisou suas projeções corporativas (guidance) para 2026 de forma pragmática e realista.
A projeção de Lucro Líquido Ajustado foi revisada do intervalo anterior de R$ 22-26 bilhões para R$ 18-22 bilhões. O intervalo projetado para o Custo do Crédito subiu de R$ 53-58 bilhões para R$ 65-70 bilhões.
Essa revisão reflete o cenário macroeconômico atual: o banco projetava iniciar o ano com uma Selic terminal de 12%, mas os modelos atuais apontam para 13,5%. Ao incorporar essas variáveis macroeconômicas e geopolíticas mais duras, o banco optou por elevar preventivamente as provisões por perda esperada no 1T26. Essa postura protege o balanço contra volatilidades futuras e realinha as expectativas dos investidores com total transparência.
6. Fluxo de Caixa Protetor: A Perspectiva dos Dividendos para o Investidor de Valor
Para quem foca em renda passiva e setores perenes, a dinâmica de provisões traz uma pergunta imediata: como ficam os proventos? No 1T26, foram distribuídos R$ 866 milhões em juros sobre o capital próprio (JCP), o equivalente a R$ 0,152 por ação. É um patamar temporariamente menor se comparado ao ano anterior, reflexo do ajuste prudencial adotado no período. No entanto, os fundamentos de remuneração ao acionista continuam intactos.
O Banco do Brasil confirmou a manutenção de um payout de 30% para o exercício de 2026. O que o investidor fundamentalista precisa compreender é que a estratégia de elevar as provisões por perda esperada serve justamente para blindar o balanço e proteger os resultados futuros. A diretoria reiterou forte confiança de que a geração de receita orgânica — vinda de mix mais rentáveis como o consignado e o atendimento fígital de alta renda — será o motor para acelerar os lucros a partir do segundo trimestre, estimando estabilizar o Capital Principal robusto ao redor de 11% sem necessidade de medidas exógenas. Para quem investe com foco no longo prazo, o plano de recuperação preserva a capacidade do banco de continuar gerando lucros consistentes e, consequentemente, dividendos sustentáveis e resilientes ao longo dos ciclos.
Conclusão
O resultado contábil do 1T26 do Banco do Brasil assemelha-se a uma “limpeza de terreno”. Ao antecipar o provisionamento de riscos de forma prudente, reestruturar as garantias do agronegócio com alienação fiduciária e focar em linhas de crédito de alta margem e menor risco (como o consignado privado e créditos garantidos), o BB demonstra que sua governança está focada na sustentabilidade de longo prazo. Os negócios principais vão muito bem, e as fundações para a perenidade do banco e o retorno aos acionistas seguem mais firmes do que nunca.
Aviso: este artigo tem caráter educativo e reflete a visão pessoal do autor. Não é recomendação de compra ou venda de nenhum ativo. Antes de investir, avalie seus objetivos e o seu perfil de risco.
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