{"id":622,"date":"2026-10-10T08:29:43","date_gmt":"2026-10-10T11:29:43","guid":{"rendered":"https:\/\/dividendocerto.com\/?p=622"},"modified":"2026-10-10T08:29:43","modified_gmt":"2026-10-10T11:29:43","slug":"jpmorgan-bancos-dividendos-3t26","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/dividendocerto.com\/pt\/2026\/10\/10\/jpmorgan-bancos-dividendos-3t26\/","title":{"rendered":"JPMorgan (JPM) e os bancos: por que a tese de dividendos resiste aos ciclos"},"content":{"rendered":"\n

<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Na pr\u00f3xima ter\u00e7a-feira, 13 de outubro de 2026, o JPMorgan Chase (JPM) divulgar\u00e1 seus resultados operacionais referentes ao terceiro trimestre do ano, marcando tradicionalmente a abertura da safra de balan\u00e7os em Wall Street. As proje\u00e7\u00f5es colhidas pelo mercado apontam para receitas trimestrais na casa de US$ 51,5 bilh\u00f5es a US$ 52 bilh\u00f5es, em um cen\u00e1rio em que as taxas de juros americanas continuam testando a capacidade de pagamento das fam\u00edlias e das empresas (JPMorgan IR<\/a>).<\/p>\n\n\n\n

Para o investidor que constr\u00f3i renda passiva com foco no longo prazo, acompanhar o balan\u00e7o do maior banco do mundo n\u00e3o \u00e9 um exerc\u00edcio de curiosidade sobre o mercado externo, mas uma oportunidade para analisar a mec\u00e2nica essencial do setor banc\u00e1rio. As mesmas for\u00e7as que sustentam os resultados bilion\u00e1rios do JPMorgan nos Estados Unidos operam diretamente nas institui\u00e7\u00f5es financeiras que formam a espinha dorsal de muitas carteiras brasileiras, como Banco do Brasil (BBAS3), Ita\u00fa (ITUB4; ADR: ITUB) e Bradesco (BBDC4; ADR: BBD).<\/p>\n\n\n\n

Entender como os bancos transformam volatilidade em lucro e proventos cont\u00ednuos \u00e9 o melhor ant\u00eddoto contra os ru\u00eddos de curto prazo que frequentemente assustam o mercado.<\/p>\n\n\n\n

O que os n\u00fameros do JPMorgan mostram sobre a engrenagem banc\u00e1ria<\/h2>\n\n\n\n

A atividade banc\u00e1ria possui uma caracter\u00edstica que a diferencia de quase todas as outras ind\u00fastrias da economia: a sua mat\u00e9ria-prima \u00e9 o pr\u00f3prio dinheiro. Enquanto uma montadora de ve\u00edculos precisa comprar a\u00e7o, borracha e semicondutores para fabricar um carro \u2014 ficando sujeita \u00e0 infla\u00e7\u00e3o de insumos e quebras em cadeias log\u00edsticas \u2014, um banco capta recursos financeiros a um determinado custo e os empresta a uma taxa superior.<\/p>\n\n\n\n

Essa diferen\u00e7a entre o rendimento que o banco obt\u00e9m ao emprestar capital e o valor que ele paga para captar o dinheiro dos clientes (em dep\u00f3sitos \u00e0 vista, poupan\u00e7a ou emiss\u00e3o de t\u00edtulos) recebe o nome de margem financeira l\u00edquida<\/strong> (frequentemente abreviada no mercado pela sigla em ingl\u00eas NII<\/em>, de Net Interest Income<\/em>). Em termos simples: \u00e9 o lucro bruto da intermedia\u00e7\u00e3o de dinheiro.<\/p>\n\n\n\n

Quando os bancos centrais mant\u00eam as taxas de juros em patamares elevados para conter a infla\u00e7\u00e3o, o mercado em geral tende a sofrer. Companhias muito endividadas veem suas despesas financeiras explodirem, enquanto o consumidor reduz gastos. Os grandes bancos comerciais, por outro lado, contam com um amortecedor estrutural: a taxa cobrada nos empr\u00e9stimos sobe rapidamente, enquanto grande parte do custo de capta\u00e7\u00e3o permanece ancorada em dep\u00f3sitos de baixo custo. Mesmo que o volume de novos financiamentos desacelere, a rentabilidade de cada real emprestado se expande, protegendo a gera\u00e7\u00e3o de caixa da institui\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n

A regra dos bancos de Luiz Barsi: a perenidade do setor financeiro<\/h2>\n\n\n\n

No Brasil, a atratividade dos bancos para a constru\u00e7\u00e3o de riqueza n\u00e3o \u00e9 um segredo recente. Em sua autobiografia, O Rei dos Dividendos<\/em> (Editora Sextante, 2022), Luiz Barsi Filho detalha por que as institui\u00e7\u00f5es financeiras integraram o n\u00facleo de sua estrat\u00e9gia de aposentadoria com a\u00e7\u00f5es desde os anos 1970.<\/p>\n\n\n\n

Barsi argumenta que uma sociedade moderna n\u00e3o consegue funcionar sem o sistema banc\u00e1rio. Pagamentos de sal\u00e1rios, transfer\u00eancias comerciais, cust\u00f3dia de poupan\u00e7a, cr\u00e9dito imobili\u00e1rio, antecipa\u00e7\u00e3o de receb\u00edveis para empresas e financiamento para a safra agr\u00edcola precisam passar obrigatoriamente pelas institui\u00e7\u00f5es financeiras. Trata-se, portanto, de um servi\u00e7o de utilidade p\u00fablica essencial, dotado de demanda inel\u00e1stica \u2014 isto \u00e9, as pessoas e as empresas continuam precisando dos bancos mesmo em momentos de crise severa.<\/p>\n\n\n\n

Evidentemente, os ciclos econ\u00f4micos imp\u00f5em desafios. Em per\u00edodos de recess\u00e3o ou de juros altos prolongados, uma parcela dos tomadores de cr\u00e9dito enfrenta dificuldades para honrar seus compromissos. \u00c9 quando entra em cena a PDD (Provis\u00e3o para Devedores Duvidosos)<\/strong>, que nada mais \u00e9 do que uma reserva cont\u00e1bil preventiva que o banco separa de suas receitas para cobrir eventuais calotes futuros.<\/p>\n\n\n\n

O investidor novato costuma se assustar quando v\u00ea o aumento da PDD nas manchetes financeiras, imaginando que o lucro do banco ir\u00e1 desaparecer. O investidor de longo prazo, entretanto, compreende que bancos veteranos \u2014 que atravessaram d\u00e9cadas de planos econ\u00f4micos, hiperinfla\u00e7\u00e3o e trocas de moeda \u2014 j\u00e1 embutem essa margem de perda no pre\u00e7o de seus empr\u00e9stimos. Quando a mar\u00e9 vira e a inadimpl\u00eancia recua, parte dessas provis\u00f5es \u00e9 revertida, impulsionando os lucros dos per\u00edodos seguintes.<\/p>\n\n\n\n

Rentabilidade (ROE) e distribui\u00e7\u00e3o (payout): a matem\u00e1tica da renda passiva<\/h2>\n\n\n\n

Para avaliar a sa\u00fade e a sustentabilidade dos proventos de uma institui\u00e7\u00e3o financeira, dois indicadores se destacam como guias fundamentais:<\/p>\n\n\n\n

    \n
  1. ROE (Return on Equity, ou Retorno sobre o Patrim\u00f4nio L\u00edquido)<\/strong>: mede o percentual de lucro l\u00edquido que o banco consegue gerar para cada real investido pelos pr\u00f3prios acionistas. Bancos de primeira linha no Brasil, como o Ita\u00fa, operam consistentemente com ROE acima de 20%, enquanto institui\u00e7\u00f5es como o Banco do Brasil v\u00eam sustentando patamares similares, demonstrando efici\u00eancia na aloca\u00e7\u00e3o de seus recursos.<\/li>\n\n\n\n
  2. Payout<\/strong>: representa a fatia percentual do lucro l\u00edquido que a diretoria decide pagar em dinheiro aos acionistas na forma de dividendos e JCP (Juros sobre Capital Pr\u00f3prio<\/strong>, uma modalidade de remunera\u00e7\u00e3o que funciona como dividendo, mas oferece benef\u00edcio fiscal para a empresa ao deduzir o valor da base do seu Imposto de Renda).<\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n

    Aqui reside uma diferen\u00e7a interessante entre o mercado internacional e o brasileiro:<\/p>\n\n\n\n

      \n
    • O JPMorgan (JPM)<\/strong> adota uma estrat\u00e9gia mista de retorno de capital t\u00edpica das grandes corpora\u00e7\u00f5es americanas: combina um dividend yield<\/em> moderado (na faixa de 2% a 2,5% ao ano) com massivos programas de recompra de a\u00e7\u00f5es no mercado. Ao recomprar e cancelar suas pr\u00f3prias a\u00e7\u00f5es, o banco diminui o n\u00famero de cotas em circula\u00e7\u00e3o e faz com que a fatia de cada acionista remanescente cres\u00e7a automaticamente.<\/li>\n\n\n\n
    • J\u00e1 os bancos brasileiros (BBAS3, ITUB4, BBDC4)<\/strong> priorizam a distribui\u00e7\u00e3o direta de caixa. O Banco do Brasil, por exemplo, trabalha com uma pol\u00edtica de payout<\/em> em torno de 40% a 45% do lucro, gerando um dividend yield<\/em> (rendimento dos proventos em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 cota\u00e7\u00e3o) com frequ\u00eancia superior a 9% ou 10% ao ano. J\u00e1 o Ita\u00fa alia pagamentos mensais previs\u00edveis a distribui\u00e7\u00f5es complementares de lucros extraordin\u00e1rios.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n

      Em Stocks for the Long Run<\/em>, o professor Jeremy J. Siegel demonstrou atrav\u00e9s de s\u00e9ries hist\u00f3ricas de mais de dois s\u00e9culos que o reinvestimento cont\u00ednuo de proventos \u00e9 o maior motor isolado de rentabilidade do investidor de a\u00e7\u00f5es. Quando os dividendos caem na conta da corretora e s\u00e3o imediatamente convertidos em novas a\u00e7\u00f5es do pr\u00f3prio banco (ou de outros ativos perenes da carteira), ativa-se o efeito dos juros compostos: mais a\u00e7\u00f5es geram mais dividendos no trimestre seguinte, multiplicando o fluxo de renda passiva de maneira cumulativa.<\/p>\n\n\n\n

      Oscila\u00e7\u00f5es de pre\u00e7o e a disciplina do investidor de valor<\/h2>\n\n\n\n

      Durante semanas pr\u00e9-balan\u00e7o ou per\u00edodos de incerteza pol\u00edtica e macroecon\u00f4mica, o mercado financeiro frequentemente se comporta como o inst\u00e1vel “Sr. Mercado” descrito por Benjamin Graham: passa do otimismo euf\u00f3rico ao pessimismo desmedido com base em expectativas de curto prazo.<\/p>\n\n\n\n

      Se um relat\u00f3rio setorial aponta desacelera\u00e7\u00e3o no cr\u00e9dito ou se uma institui\u00e7\u00e3o divulga um aumento tempor\u00e1rio nas provis\u00f5es, o pre\u00e7o das a\u00e7\u00f5es pode recuar alguns pontos percentuais no preg\u00e3o. Para quem enxerga a a\u00e7\u00e3o apenas como um t\u00edquete de negocia\u00e7\u00e3o em uma tela, a queda gera ansiedade.<\/p>\n\n\n\n

      Para quem se posiciona como s\u00f3cio de um neg\u00f3cio lucrativo e perene, o enquadramento \u00e9 oposto. Se a capacidade de gera\u00e7\u00e3o de lucro e pagamento de proventos do banco permanece estruturalmente intacta, uma cota\u00e7\u00e3o mais baixa nada mais \u00e9 do que uma liquida\u00e7\u00e3o: ela eleva o Dividend Yield de entrada<\/strong> (a taxa de retorno em proventos calculada sobre o pre\u00e7o que voc\u00ea paga no momento do aporte) e amplia a margem de seguran\u00e7a da compra.<\/p>\n\n\n\n

      O que fica de pr\u00e1tico para a nossa carteira<\/h2>\n\n\n\n
        \n
      1. Olhe para a capacidade de gera\u00e7\u00e3o de caixa, n\u00e3o para o ru\u00eddo di\u00e1rio<\/strong>: O balan\u00e7o do JPMorgan na pr\u00f3xima semana oferecer\u00e1 pistas valiosas sobre custos de capta\u00e7\u00e3o e apetite de cr\u00e9dito global, mas o alicerce da nossa carteira de renda no Brasil continua apoiado na solidez operacional das institui\u00e7\u00f5es dom\u00e9sticas.<\/li>\n\n\n\n
      2. Diversifica\u00e7\u00e3o dentro do setor financeiro<\/strong>: Manter exposi\u00e7\u00e3o equilibrada entre bancos com perfis complementares \u2014 como a lideran\u00e7a no agroneg\u00f3cio do Banco do Brasil (BBAS3) e a rentabilidade do Ita\u00fa (ITUB4) \u2014 protege o fluxo de proventos contra eventuais oscila\u00e7\u00f5es pontuais de uma \u00fanica gest\u00e3o.<\/li>\n\n\n\n
      3. Reinvestimento com disciplina<\/strong>: O segredo da renda passiva crescente n\u00e3o reside em tentar prever qual a\u00e7\u00e3o vai subir amanh\u00e3, mas em acumular uma quantidade cada vez maior de a\u00e7\u00f5es de companhias que n\u00e3o param de gerar lucros. Quando os proventos forem creditados, reinvestir em ativos que estejam negociando com desconto \u00e9 a estrat\u00e9gia mais eficiente para acelerar a independ\u00eancia financeira.<\/li>\n<\/ol>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

        O JPMorgan abre a safra do 3T26 em 13\/10. Veja como a mec\u00e2nica de lucros dos bancos sustenta a renda passiva em BBAS3 e ITUB4 sem temer os ciclos.<\/p>\n","protected":false},"author":240710520,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"advanced_seo_description":"","jetpack_seo_html_title":"","jetpack_seo_noindex":false,"jetpack_seo_schema_type":"","_jetpack_newsletter_access":"","_jetpack_dont_email_post_to_subs":false,"_jetpack_newsletter_tier_id":0,"_jetpack_memberships_contains_paywalled_content":false,"_wpcom_ai_launchpad_first_post":false,"_jetpack_feature_clip_id":0,"_jetpack_memberships_contains_paid_content":false,"footnotes":"","jetpack_publicize_message":"","jetpack_publicize_feature_enabled":true,"jetpack_social_post_already_shared":true,"jetpack_social_options":{"image_generator_settings":{"template":"highway","default_image_id":0,"font":"","enabled":false},"version":2},"jetpack_post_was_ever_published":false},"categories":[1],"tags":[],"class_list":["post-622","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-uncategorized"],"jetpack_publicize_connections":[],"jetpack_likes_enabled":true,"jetpack_sharing_enabled":true,"jetpack_shortlink":"https:\/\/wp.me\/phkV1R-a2","jetpack-related-posts":[],"jetpack_featured_media_url":"","_links":{"self":[{"href":"https:\/\/dividendocerto.com\/pt\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/622","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/dividendocerto.com\/pt\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/dividendocerto.com\/pt\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dividendocerto.com\/pt\/wp-json\/wp\/v2\/users\/240710520"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dividendocerto.com\/pt\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=622"}],"version-history":[{"count":2,"href":"https:\/\/dividendocerto.com\/pt\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/622\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":625,"href":"https:\/\/dividendocerto.com\/pt\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/622\/revisions\/625"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/dividendocerto.com\/pt\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=622"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/dividendocerto.com\/pt\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=622"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/dividendocerto.com\/pt\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=622"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}