{"id":471,"date":"2026-09-17T16:18:04","date_gmt":"2026-09-17T19:18:04","guid":{"rendered":"https:\/\/dividendocerto.com\/?p=471"},"modified":"2026-10-24T11:55:11","modified_gmt":"2026-10-24T14:55:11","slug":"fed-sobe-copom-corta-o-que-outras-divergencias-de-juros-no-passado-ensinam-para-quem-investe-em-dividendos","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/dividendocerto.com\/en\/2026\/09\/17\/fed-sobe-copom-corta-o-que-outras-divergencias-de-juros-no-passado-ensinam-para-quem-investe-em-dividendos\/","title":{"rendered":"Fed sobe, Copom corta: o que outras diverg\u00eancias de juros no passado ensinam para quem investe em dividendos"},"content":{"rendered":"

By Rodrigo Gomes Flores \u2014 Dividends Right<\/p>\n\n\n\n

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No dia 16 de setembro de 2026, dois bancos centrais tomaram decis\u00f5es opostas no mesmo dia. O Federal Reserve elevou os juros americanos para a faixa de 3,75% a 4,00% \u2014 a primeira alta nos Estados Unidos desde 2023, em decis\u00e3o un\u00e2nime \u2014 enquanto, horas depois, o Copom cortou a Selic para 13,75% ao ano, o quinto corte consecutivo desde os 15% de junho de 2025. \u00c9 tentador concluir, de forma autom\u00e1tica, que isso vai enfraquecer o real e pressionar a bolsa brasileira. Mas a hist\u00f3ria recente mostra que a rela\u00e7\u00e3o entre diverg\u00eancia de juros e o comportamento do c\u00e2mbio e do Ibovespa \u00e9 bem menos direta do que parece \u2014 e entender por que ajuda o investidor de dividendos a n\u00e3o reagir de forma precipitada a uma manchete do dia.<\/p>\n\n\n\n

O que aconteceu, em n\u00fameros<\/h3>\n\n\n\n

O Fed justificou a alta citando que “a infla\u00e7\u00e3o permanece elevada” e o mercado j\u00e1 precifica mais um aumento ainda em 2026. Do lado brasileiro, o corte do Copom reduz a diferen\u00e7a entre a Selic e os juros americanos: antes da decis\u00e3o, o diferencial entre a Selic (14,00%) e o piso efetivo do Fed funds era de 10,375 pontos percentuais; depois, com a Selic a 13,75% e o Fed funds em torno de 3,875% no ponto m\u00e9dio, o diferencial caiu para 9,875 pontos percentuais. \u00c9 esse diferencial que sustenta parte do apetite do investidor estrangeiro pelo real, via opera\u00e7\u00f5es de carry trade \u2014 pegar dinheiro emprestado onde o juro \u00e9 baixo (d\u00f3lar) para aplicar onde o juro \u00e9 alto (real). Mesmo com a redu\u00e7\u00e3o, o Brasil segue com o maior juro real do mundo, 8,45% ao ano, \u00e0 frente de R\u00fassia (6,79%) e Col\u00f4mbia (6,33%) \u2014 um colch\u00e3o que ajuda a explicar por que o mercado n\u00e3o entrou em p\u00e2nico com a not\u00edcia. O pano de fundo dom\u00e9stico tamb\u00e9m ajuda: o IPCA de agosto veio em defla\u00e7\u00e3o de 0,32%, levando a infla\u00e7\u00e3o acumulada em 12 meses a 4,22%, de 4,44% no m\u00eas anterior \u2014 a trajet\u00f3ria de queda da infla\u00e7\u00e3o \u00e9 justamente o que abriu espa\u00e7o para o Copom continuar cortando mesmo com o Fed subindo.<\/p>\n\n\n\n

O epis\u00f3dio de 2013: quando o Brasil n\u00e3o p\u00f4de divergir<\/h3>\n\n\n\n

Vale comparar com um momento em que o Brasil n\u00e3o teve escolha a n\u00e3o ser seguir o Fed. Em 2013, o ent\u00e3o presidente do Fed, Ben Bernanke, apenas sinalizou que o banco central americano come\u00e7aria a reduzir suas compras de ativos \u2014 o epis\u00f3dio ficou conhecido como “taper tantrum”. N\u00e3o houve nem alta de juros de fato, s\u00f3 o an\u00fancio de uma mudan\u00e7a futura de rumo. Ainda assim, isso bastou para desorganizar o c\u00e2mbio: o d\u00f3lar subiu 7% s\u00f3 em maio de 2013, fechando o m\u00eas a R$ 2,14 \u2014 o maior patamar em quatro anos. Entre maio e setembro daquele ano, o Brasil, enquadrado entre os pa\u00edses emergentes com colch\u00e3o de reservas mais fr\u00e1gil (o grupo ent\u00e3o apelidado de “Fragile Five”), viveu uma desvaloriza\u00e7\u00e3o cambial de quase 15%, e o d\u00f3lar terminou 2013 a R$ 2,3575, acumulando alta de mais de 15% no ano. O Banco Central brasileiro precisou intervir com swaps cambiais e iniciar um novo ciclo de altas da Selic para conter a fuga de capital e a infla\u00e7\u00e3o importada pela desvaloriza\u00e7\u00e3o. A li\u00e7\u00e3o aqui \u00e9 sobre credibilidade: em 2013, o Brasil tinha menos muni\u00e7\u00e3o fiscal e monet\u00e1ria para bancar uma diverg\u00eancia \u2014 um simples sinal do Fed j\u00e1 era suficiente para for\u00e7ar o pa\u00eds a andar na mesma dire\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n

O epis\u00f3dio de 2016-2018: diverg\u00eancia sustentada, resultado contraintuitivo<\/h3>\n\n\n\n

O caso mais parecido com o de hoje, em termos de dire\u00e7\u00e3o oposta entre os dois bancos centrais, \u00e9 o per\u00edodo de 2016 a 2018. O Copom cortou a Selic de forma agressiva, de 14,25% (pico de 2015) para 6,5% em mar\u00e7o de 2018, exatamente no per\u00edodo em que o Federal Reserve iniciava e mantinha um ciclo de altas de juros a partir de dezembro de 2015. Pela l\u00f3gica simples do diferencial de juros, o real deveria ter se enfraquecido ao longo de todo esse per\u00edodo. N\u00e3o foi o que aconteceu, ao menos n\u00e3o de imediato: em 2016, o d\u00f3lar caiu 17,69% frente ao real, e o Ibovespa subiu quase 39% no ano \u2014 o melhor desempenho desde 2012. Em 2017, a moeda americana teve apenas uma leve alta (R$ 0,0647 a mais que no fechamento do ano anterior) e o Ibovespa voltou a subir, com rentabilidade real de 27,78% no ano. O real s\u00f3 de fato despencou em 2018, para uma m\u00e9dia de R$ 3,65 (14,4% mais fraco que a m\u00e9dia de R$ 3,19 de 2017) \u2014 mas o Fed j\u00e1 vinha subindo juros havia dois anos nesse ponto. O gatilho da desvaloriza\u00e7\u00e3o de 2018 n\u00e3o foi a pol\u00edtica monet\u00e1ria americana: foi a incerteza da elei\u00e7\u00e3o presidencial brasileira e a greve dos caminhoneiros que paralisou o pa\u00eds em maio daquele ano.<\/p>\n\n\n\n

A li\u00e7\u00e3o: fator \u00fanico raramente explica o c\u00e2mbio ou a bolsa<\/h3>\n\n\n\n

O padr\u00e3o que aparece nos dois epis\u00f3dios hist\u00f3ricos \u00e9 o mesmo, ainda que com desfechos diferentes: o diferencial de juros entre Brasil e Estados Unidos \u00e9 uma pe\u00e7a do quebra-cabe\u00e7a, n\u00e3o o quebra-cabe\u00e7a inteiro. Em 2013, foi a falta de credibilidade dom\u00e9stica que amplificou o efeito de um mero sinal do Fed. Em 2016, foi a for\u00e7a de fatores dom\u00e9sticos \u2014 fim da recess\u00e3o, impeachment de Dilma Rousseff, expectativa de reformas fiscais no governo Temer \u2014 que neutralizou, por um bom tempo, o que a teoria pura do carry trade sugeriria. Em 2018, foi a pol\u00edtica dom\u00e9stica, n\u00e3o o Fed, que finalmente derrubou o real. Charlie Munger costuma alertar sobre o risco de explicar um resultado complexo com um \u00fanico modelo mental: quem olhasse apenas para o diferencial de juros em 2016 teria conclu\u00eddo, errado, que o real ia desabar.<\/p>\n\n\n\n

O que isso significa para hoje<\/h3>\n\n\n\n

N\u00e3o h\u00e1 como saber, hoje, se o desfecho da diverg\u00eancia atual vai se parecer mais com 2013 (choque r\u00e1pido) ou com 2016 (resili\u00eancia dom\u00e9stica sustentada por bons fundamentos macro). O que d\u00e1 para afirmar, com base no hist\u00f3rico, \u00e9 que a resposta n\u00e3o est\u00e1 apenas no diferencial de juros \u2014 est\u00e1 tamb\u00e9m em como o mercado avalia a situa\u00e7\u00e3o fiscal do governo, a trajet\u00f3ria da infla\u00e7\u00e3o (que, no caso de hoje, est\u00e1 caindo, ao contr\u00e1rio de 2013 e 2018) e o cen\u00e1rio pol\u00edtico. Para quem constr\u00f3i renda passiva de longo prazo, o recado pr\u00e1tico \u00e9: acompanhar a not\u00edcia do dia, sim, mas n\u00e3o tomar decis\u00e3o de carteira baseada nela isoladamente \u2014 o mesmo tipo de disciplina que sustenta o crit\u00e9rio Bazin e a filosofia de comprar boas empresas pagadoras de dividendos independentemente do humor macro de curto prazo.<\/p>\n\n\n\n

What remains practically<\/h3>\n\n\n\n

Este artigo n\u00e3o \u00e9 uma recomenda\u00e7\u00e3o de investimento em renda fixa, c\u00e2mbio ou a\u00e7\u00f5es espec\u00edficas. A li\u00e7\u00e3o que fica \u00e9 metodol\u00f3gica: antes de reagir a uma manchete de diverg\u00eancia entre Fed e Copom, vale perguntar que outros fatores dom\u00e9sticos est\u00e3o em jogo al\u00e9m do diferencial de juros \u2014 fiscal, infla\u00e7\u00e3o, calend\u00e1rio pol\u00edtico \u2014 porque a hist\u00f3ria mostra que eles costumam pesar tanto quanto, ou mais do que, a decis\u00e3o do dia dos bancos centrais.<\/p>\n\n\n\n

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Sources consulted:<\/strong><\/p>\n\n\n\n